01 光伏发展阶段

    光伏发电有两大技术方向，晶硅光伏和薄膜光伏，晶硅光伏占据市场85%以上的份额，是光伏的绝对主流，晶硅光伏又分为多晶硅和单晶硅，单晶硅又逐步取代了多晶硅，成为市场的主流。

    自20世纪70年代全球爆发石油危机以来，太阳能光伏发电技术在西方发达国家引起高度重视，光伏发展的几个阶段是：

    2007年以前的起步阶段：2004年德国出台EGG法案，欧洲国家大力补贴支持光伏发电产业，中国光伏制造迅速形成规模，由于需求强劲，上游硅材料价格暴涨到400美元/KG。

    2007年——2010年的产业化阶段。这一阶段爆发了抢装潮，我国出台了4万亿投资带动了光伏产业的发展，欧美爆发经济危机，国外需求大幅转移至国内，很多城市提出光伏发展计划，仅江苏省就有上千家的光伏企业。

    2011年——2013年产业规模化和过剩，欧洲、美国、印度对中国光伏企业发起双反调查，海外需求下降，国内产业严重过剩，光伏产业步入发展低谷，这期间很多光伏企业倒闭，代表性的光伏龙头无锡尚德也没能度过危机，轰然倒下。

    2014年至今光伏迎来新的发展机会。13年，中欧光伏贸易纠纷解决，欧洲需求复苏，日本开启新一轮光伏装机补贴，截至到2018年，全球累计装机173.25GW。2018年，中国的“531”新政后，政府补贴大幅度退出，国内需求被压制，但这个时候，海外需求大增，叠加光伏PERC技术的成熟，光伏平价上网时代提前到来。在这个过程中，隆基股份凭借其独特的眼光和技术的积累，迅速扩大产能，降低度电成本，成为行业龙头。

    02 光伏企业大力扩产能，坚定看好未来

    近期，通威股份、隆基股份、中环股份和晶澳科技也先后发布了扩产计划。通威股份计划以总投资200亿元建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目;隆基股份就其子公司西安乐叶在西安国家民用航天产业基地投资建设年产10GW 单晶电池及配套中试项目达成合作意向发布扩产通告，预计项目投资约45亿元;晶澳科技紧随其后在2月18日发布消息称，将斥资102亿在义乌信息光电高新技术产业园区投资建设年产10GW高效电池和10GW高效组件及配套项目。初步统计，涵盖中环在内，已经宣布扩产的四家光伏龙头企业累计投资已超过400亿。

    隆基股份18年的产能为28GW,原计划2021年达到65GW,但根据新的产能释放情况，这一目标在2020年底就能能实现，到2020年底，隆基的硅片/硅棒、电池片、组件的产能将分别达到67、30、36GW,这在行业中是毫无争议的世界一哥呀。其全资子公司隆基乐叶光伏科技有限公司拟现金收购宁波江北宜则新能源科技有限公司(以下简称“宁波宜则”或“标的公司”)100%股权，交易基准定价暂定为17.8亿元，标的生产基地位于越南，包括3GW电池和7GW组件的产能。同时出售方承诺2019年至2021年实现扣非净利润不低于2.2、2.41、2.51亿元。2020年对应的基准pe为7.4倍，pb为1.3倍，如果交易顺利，下半年可以并表，增后公司利润。

    大力扩产，代表了光伏头部企业非常看好未来几年全球光伏的发展。在全球变暖、节能减排等显示环境压力下，各国政策也不断推动能源结构转型，光伏装机迅速增长。截至2019年，预计全球光伏新增装机容量分别为115GW，10年间CAGR高达31%。全球光伏装机国家和地区超过90个，GW级市场超过16个。海外市场，2019年全年组件价格降幅20%，已经超过历史平均降幅，足以激发全球的需求，预计2020年海外市场新增装机将达到100GW，同比增长20%。2020年全球光伏装机有望突破150GW，同比增长30%。全球光伏装机国家将超100个，GW级市场将超20个。

    另外，中国市场经历了2018年531政策“踩刹车”；19年平价、竞价政策换挡、政策延宕，发展降速，连续两年实现负增长。装机量预计从2017年的53GW，降至2019年的27GW，两年间实现“腰斩”。2020年中国光伏市场将迎来有补贴的最后一年，平价、竞价项目双轨制过渡。竞价项目在延续2019年的框架下，有望于Q1政策落地，便于全年放量。同时，过渡期内平价项目也将于Q3陆续开展。考虑到2019年行业近15GW的项目延期至2020H装机，全年来看2020年中国光伏新增装机有望达到50GW，将迎来强劲复苏。

    03 如何看待光伏新技术

    最近被市场炒的很热的HIT异质结电池技术，以及M12替代M6，也就是210和166之争。一家从事煤炭生产的企业——山煤国际也因为一纸公告（拟建10GW异质结电池生产线）而股价翻倍。这种纯粹的概念炒作在A股屡见不鲜，这次也会一样，最后还是会让不少跟风追高的韭菜被割。HIT技术本身并非是新技术，它是日本三洋在上个世纪90年代开发出一种技术，但到目前为止，量产很少，国外仅有1.86GW的产能，国内也仅有1GW的产能，与PERC的产能不可同日而语，2020年PERC的产能就将达到150GW，两种技术有什么优劣势呢？

    总体上，HIT电池更具有优势，特别是在光电转化率上，要高出PERC电池1%左右，将来也许会更高，HIT电池无光衰，工艺制程简单。既然HIT那么有优势为什么没有很快的取代PERC电池技术呢？原因在于目前的设备投资成本较高，异质结产线的设备初始投资约是PERC的3倍，在硅片、低温银浆、TCO靶材和清洗制绒化学品等材料成本上也高出PERC。PECVD设备国产化仍需时日，HIT电池虽然性能较优，但仍然存在许多问题，一定程度上限制了其大规模量产，原因有三。

    1、HIT电池生产过程中的每一步工艺要求都非常严格，由于非晶硅薄膜生长对表面质量要求很高，因此对前道晶硅的表面清洁净化技术提出非常高的要求。

    2、非晶硅薄膜无法承受较高温度的后续工艺，，后道必须使用高成本低温工艺和材料。

    3、TCO薄膜成本较高，且产量有限。

    而PERC电池在成本控制上已经达到平价上网的阶段，完全可以大力去推广，隆基也不断在提高PERC电池的转化率，目前已经达到24.06%，未来也许还能再提高，目前正是世界范围内光伏平价上网快速增长期，隆基继续扩大PERC产能，抢占市场的做法是明智的，HIT电池的大规模量产尚需进一步的研究，市场的炒作，我们需要谨慎。

    关于硅片210取代166的问题，本身并不是一个革命性的技术变革，完全取代需要配套跟进，从性价比上讲，166（M6)目前是比较高的，隆基认为其是完全可以发货的。我们要相信隆基的管理层，他们过去的做法已经被市场所证明，我们不要以一个外行去看内行的事情，选择你值得相信的团队才是投资者要做的。

    最近中环涨的比较好，从2019年看，隆基以500亿总资产创造了约300亿收入，50亿利润，中环以450亿总资产创造了不到200亿收入及10亿利润，这样两个公司你会选择谁呢，估计很快单晶硅双雄将会变成一家独大，一骑绝尘。

    隆基的团队的之所以能够在众多的竞争者中脱颖而出成为龙头，除了他们的拼搏之外，他们是一群真正把握了太阳能产业核心规律并能够不断去践行的人。太阳能必须要不断的降低度电成本，甚至达到火电的成本，才能使其在能源竞争中获胜。